（来源：债文新说）
最近，一季度GDP经济数据新鲜出炉，同比增速5.0%，不仅比去年四季度加快0.5个百分点，也高于Wind调查预期的4.9%，从具体分项来看，可以说是亮点频出：
GDP平减指数已连续三个季度改善至-0.06%，接近转正；
规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业增速高达12.5%；
固定资产投资同比增长1.7%，一扫去年全年-3.8%的颓势，得益于基建投资以8.9%的增速强力拉动；
在美伊冲突的背景下，人民币计出口同比增长11.9%，以美元计增速达14.7%，成为重要增长极。
经济体感转暖，但债市表现却相当强势，今年截止4月17日，中长债基金收益1.08%，2025年同期收益仅为-0.01%，连30年国债近期收益率也快速从2.37%一路下行至2.23%一线。
所以，是经济基本面和债市出现了背离？30年国债是短期交易性修复还是重新走向长牛？
首先，一季度债市的活跃行情仰赖于央妈的呵护，资金面确实太宽松了，这一点从M1和社融之间的背离可以体现出来。
今年一季度，M1整体保持高增长，2月同比增速甚至达到了5.9%，但社融今年以来增速持续下滑，这反映了目前市场并不缺钱，只是钱很难流入到实体经济中，最后只能在金融系统内部流转。反映资金松紧度的DR001也跌至1.2%一线，充分说明了当下系统内流动性之充裕。
当然，钱很多，但资金买什么也是需要进行比价的。正是由于今年对于通胀和经济复苏的担忧，大多数机构的一致性选择是“缩短久期买短债”，因此短端收益率不断被压缩，1 年 / 3 年收益率已处历史低位，性价比极低。
在这种背景下，拉长久期就成为唯一的选择。
先拉5年，拉完5年拉10年，拉完10年终于轮到30年了。
目前30年-10年的期限利差在50BP附近，位于历史高位，确实存在估值修复的空间，这也是最近30年国债又开始被追捧的原因。
不过，尽管最近30年国债表现很好，但我的判断是：空间有限。
首先，参考30年国债和7天逆回购政策利率的比价关系，当下30年国债的合意定价区间是2.2%-2.4%，目前30年国债已经来到2.23%，向下的空间已经不大。
另外，近期美伊局势有长期化和反复化的趋势，美国今年货币政策加息预期抬升，近期美债利率稳中有升，中美利差扩大制约了国内利率下行的空间。同时目前国内流动性宽松的预期已充分定价，进一步降息概率下降。
尽管市场预期特别国债缩短发行期限，30年国债发行占比下降，但实际上30年国债发行仍有超预期的可能，如果供给侧一旦承压，那么30年国债的下行突破行情就会被打断，重新进入区间震荡的格局。
因此，对于当下的债市，长债的短期强势可能已经进入到尾声，对于配置盘还是应该逢低布局，对于交易盘还是要及时止盈。
毕竟，股市已经对战争脱敏了，好玩的东西可太多了。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
维度配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
